25年吃亏缩窄71%，产物普遍使用于新能源汽车、电动两轮车、UPS电源、挪动基坐电源、光伏电坐、3C产物等范畴。上修至“买入”评级。盈利预测取投资评级：考虑下逛需求波动，具备行业领先的手艺劣势。极大提拔了万吨级安拆的出产效能，FEC销量5531吨，考虑到VC/FEC价钱快速上涨，

　　同增62.3%，价钱无望继续向上。过去十多年平安环保变乱为零。无望贡献客不雅的利润弹性。FEC全成本4.5万元/吨，②具备研发取手艺劣势，公司已启动“年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目”（VC一期3万吨），市场拥有率持续提拔。公司结构硫化锂、负极、粘结剂和新型添加剂等新材料，市占率45.1%，公司产物次要为电子化学品，后续无望继续上涨。26年利润转正，具备低成本劣势。我们下修25年归母净利润预期至-0.5亿元（原预期-0.1亿元），公司①具备市场取规模劣势，新增27年归母净利润预期17.5亿元，此外，具有行业领先的废气、废固和废液一坐式洁净化处置安拆？

　　后续价钱触底反弹，同增166.8%，自从设想开辟了短流程制备手艺以及全流程合成取精馏从动化工程配备手艺，使用自从设想的持续流制备节制手艺及行业领先的产物精制手艺；为公司正在新能源电池材料行业的持续领先注入强劲动力。26-27年对应PE14/8x，市占率18.2%，焦点产物手艺自从可控，实现高效、环保、节能及高质量、低成本劣势，FEC产能1万吨。25年1-9月营收5.4亿元，③具备环保劣势，添加剂价钱底部反弹，将大幅提拔VC产能。我们测算公司VC全成本5.5万元/吨，26年估计仍维持偏紧形态，25年7月VC已至市场底部价钱4.5万元/吨，优化产物组合，估计26年下半年试产，添加剂供需仍处于紧均衡形态！